Une nouvelle carte de l’investissement direct étranger mondial : estimer les sources et les cheminements de l’investissement offshore dans les grandes économies développées et en développement

On reconnaît de plus en plus que les structures offshore déforment profondément la carte mondiale de l’investissement direct étranger. Cet article fait progresser les efforts de cartographie des propriétaires ultimes dissimulés, derrière les données officielles, par l’investissement direct étranger offshore ou « fantôme », en recourant à une méthodologie inédite pour reconstituer les origines ultimes de cet investissement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Italie, au Brésil, en Russie, en Inde et en Chine. Contrairement aux travaux antérieurs, cette méthodologie démêle les distorsions créées par la redélocalisation offshore des groupes au niveau de la société mère, et non seulement des filiales, en déterminant la « véritable » nationalité ultime de plus de 6 000 propriétaires ultimes de groupes domiciliés offshore dans la base Orbis. En combinant ce « recensement » des propriétaires ultimes offshore avec une approche inédite de simulation de Monte-Carlo intégrant les micro-données d’Orbis aux données macroéconomiques officielles, l’analyse estime une matrice à quatre dimensions de l’investissement direct étranger entrant dans les grandes économies mondiales, ventilée de manière croisée par 1) économie d’accueil, 2) pays investisseur immédiat, 3) pays investisseur ultime « apparent » et 4) pays investisseur ultime « véritable ». Les résultats montrent que l’arbitrage offshore est extrêmement répandu, au niveau de la société mère du groupe multinational comme des filiales, près de la moitié de l’investissement offshore ou fantôme étant produite par des groupes « inversés » dont la mère est redélocalisée offshore dans Orbis. Ces groupes inversés se révèlent impliqués de manière disproportionnée dans des allers-retours d’investissement offshore vers leur propre pays d’origine, ce qui accroît sensiblement l’effet estimé de ces pratiques non seulement dans le monde en développement mais aussi dans le monde développé : les États-Unis et l’Italie, ainsi que la Russie, la Chine et l’Inde, apparaissent comme les plus grandes sources ultimes d’investissement offshore vers eux-mêmes. Cela a des implications importantes pour notre compréhension des schémas mondiaux d’investissement direct étranger, et met en question des hypothèses élémentaires sur ce que l’on appelle le pays « d’origine » dans le contexte de la gouvernance et de la réforme de la fiscalité des multinationales.